2025年02月17日ღ★◈ღ，平安证券发表了一篇基金行业的研究报告ღ★◈ღ，报告指出ღ★◈ღ，黄金长期看涨ღ★◈ღ，工业金属受益硬商品定价逻辑ღ★◈ღ，铜铝价中枢上移乱码1234区2021ღ★◈ღ。

　　报告摘要如下ღ★◈ღ： 核心观点ღ★◈ღ： 贵金属-黄金ღ★◈ღ：短期波动加剧ღ★◈ღ，长期仍看上行ღ★◈ღ。截至2.14ღ★◈ღ，COMEX金主力合约环比上涨0.26%至2893.7美元/盎司ღ★◈ღ；SPDR黄金ETF减少0.6%至863.1吨ღ★◈ღ。特朗普于本周签署关税对等备忘录ღ★◈ღ，但细节仍待落地ღ★◈ღ，关税引发的避险情绪仍存乱码1234区2021ღ★◈ღ。美国1月CPI同比增长3%ღ★◈ღ，超出前值2.9%ღ★◈ღ；环比增0.5%ღ★◈ღ，超出前值的0.4%ღ★◈ღ，再通胀交易逻辑驱动仍存ღ★◈ღ。地缘政治方面ღ★◈ღ，美俄谈判带来俄乌冲突结束预期ღ★◈ღ，边际缓和情绪一定程度上引发金价回调ღ★◈ღ。中期来看ღ★◈ღ，特朗普政策不确定性仍为不可忽视的黄金宏观定价逻辑ღ★◈ღ。我们认为当前宏观背景下ღ★◈ღ，同时美国再通胀预期以及长期美元信用边际走弱仍为黄金长期定价的核心逻辑ღ★◈ღ，预计金价仍将震荡偏强运行ღ★◈ღ。 工业金属ღ★◈ღ：金价中枢攀升下ღ★◈ღ，关注工业金属的“硬商品”定价逻辑ღ★◈ღ。 铜ღ★◈ღ：截至2.14ღ★◈ღ，SHFE铜主力合约环比上涨1.1%至78090元/吨ღ★◈ღ。基本面来看ღ★◈ღ，截至2.13国内铜社会库存达37.62万吨ღ★◈ღ，环比累库5.31万吨ღ★◈ღ。截至2月14日ღ★◈ღ，LME铜库存达25.52万吨ღ★◈ღ，环比累库0.01万吨ღ★◈ღ。据SMM乱码1234区2021ღ★◈ღ，2月14日进口铜精矿指数报-5.97美元/吨ღ★◈ღ，加工费环比下跌3.27美元/吨凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ，呈加速下跌趋势凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ。本周受金价回调以及美国零售数据不及预期影响乱码1234区2021乱码1234区2021ღ★◈ღ，铜价周五现回调走势ღ★◈ღ。但中期来看ღ★◈ღ，1月美国PMI环比增长至50以上ღ★◈ღ，制造业回暖有望提振工业金属需求ღ★◈ღ。美国二次通胀仍有抬升风险ღ★◈ღ，铜价支撑仍强ღ★◈ღ。铜长期供给刚性ღ★◈ღ，需求弹性仍存ღ★◈ღ，我们认为金价逐步上移趋势下ღ★◈ღ，铜“硬商品”属性将逐步凸显ღ★◈ღ，铜价中枢或将逐步抬升ღ★◈ღ，建议关注铜板块长期机会凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ。 铝ღ★◈ღ：截至2.14ღ★◈ღ，SHFE铝主力环比上涨0.5%至20710元/吨ღ★◈ღ。基本面来看ღ★◈ღ，截至2.13ღ★◈ღ，国内铝社会库存达76.3万吨ღ★◈ღ，下游仍处于节后开工陆续复苏阶段凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ。截至2.13ღ★◈ღ，LME铝库存56万吨ღ★◈ღ，延续去库趋势ღ★◈ღ。基本面来看ღ★◈ღ，节后氧化铝价格持续回落ღ★◈ღ，电解铝成本支撑继续走弱ღ★◈ღ，电解铝利润持续修复ღ★◈ღ。海外方面ღ★◈ღ，特朗普本周签署行政令ღ★◈ღ，对所有进口至美国的铝ღ★◈ღ、钢铁征收25%关税ღ★◈ღ，但中国直接出口至美国的铝材产品规模有限ღ★◈ღ，整体对国内出口量的扰动相对有限ღ★◈ღ；同时美国进口依赖度较高ღ★◈ღ，关税影响预计主要由消费端承担ღ★◈ღ。中长期来看ღ★◈ღ，电解铝产能瓶颈凸显ღ★◈ღ，政策助力下需求弹性有望加速释放ღ★◈ღ，基本面预计持续向好ღ★◈ღ，铝价中枢或进入升势ღ★◈ღ；同时氧化铝价格中枢回落助力电解铝利润持续修复ღ★◈ღ，建议关注铝板块配置价值ღ★◈ღ。 投资建议ღ★◈ღ： 本周ღ★◈ღ，我们建议关注铜ღ★◈ღ、铝板块ღ★◈ღ。铜ღ★◈ღ：国内需求逐步回暖凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ，海外新兴市场工业化提速ღ★◈ღ，全球精铜长期需求空间打开ღ★◈ღ，铜精矿紧缺持续发酵ღ★◈ღ，原料端支撑渐显乱码1234区2021ღ★◈ღ。建议关注ღ★◈ღ：紫金矿业601899）凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ。铝ღ★◈ღ：电解铝供弱需强格局有望加速发酵乱码1234区2021ღ★◈ღ，铝价或将持续上行ღ★◈ღ。建议关注ღ★◈ღ：天山股份000877）ღ★◈ღ。 风险提示ღ★◈ღ： 1）终端需求增速不及预期ღ★◈ღ。若终端新能源汽车ღ★◈ღ、储能ღ★◈ღ、光伏乱码1234区2021凯发K8旗舰厅AG客服ღ★◈ღ、风电装机需求增速放缓ღ★◈ღ，不及预期ღ★◈ღ，上下游博弈加剧ღ★◈ღ，中上游材料价格可能承压ღ★◈ღ。2）供应释放节奏大幅加快ღ★◈ღ。3）地缘政治扰动原材料价格ღ★◈ღ。4）替代技术和产品出现ღ★◈ღ。5）重大安全事故发生ღ★◈ღ。K8凯发旗舰厅ღ★◈ღ，凯发K8官网首页ღ★◈ღ。凯发k8国际ღ★◈ღ，凯发手机appღ★◈ღ，