汇通财经APP讯——铜ღღ：隔夜沪铜主力涨超 0.5%至 80190 元ღღ，伦铜收涨至 1 万美金上沿ღღ。宏观中性ღღ。美国 8 月 PPI 同比涨幅超预期降温至 2.6%ღღ，环比下降 0.1%ღღ，通胀回落巩固降息信心ღღ，美元走软提振铜价上行ღღ。不过ღღ，特朗普为促进俄乌和谈ღღ，或对中印增加关税ღღ，市场担忧仍存ღღ。基本面中性ღღ。昨日上期所铜仓单增加 45 吨至 1.9 万吨ღღ，LME 铜去库 225 吨至 15.5 万吨ღღ。周一印尼Grasberg 地下矿山因事故暂停全部采矿作业ღღ，关注后市复产情况ღღ。总体来看ღღ，市场几乎完全定价 9 月降息ღღ，叠加国内政策预期与铜市供需收紧支撑凯发K8国际官方ღღ，预计短期铜价有望延续高位运行凯发K8国际官方ღღ。今日沪铜主力运行区间参考 79400-80700 元/吨ღღ。策略上ღღ，区间内高抛低吸ღღ。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/股指期货ღღ：深 300 涨 0.21%ღღ，上证 50 涨 0.37%ღღ，中证 500 涨 0.05%ღღ，中证 1000 涨 0.06%ღღ。两市成交额为19781.23 亿元ღღ，较前一交易日减少约 1404.01 亿元ღღ。? 申万一级行业中ღღ，表现最好的行业分别为ღღ：通信(3.49%)ღღ，电子(1.78%)ღღ，传媒(1.68%)ღღ。表现最差的行业分别为ღღ：电力设备(-1.18%)ღღ，综合(-1.09%)ღღ，基础化工(-0.94%)ღღ。? 基差方面ღღ，除 IH 基差小幅走强外ღღ，IFღღ、ICღღ、IM 基差均小幅走弱ღღ。IHღღ、IF 当季合约年化基差率分别为-0.40%ღღ、-3.80%ღღ，ICღღ、IM 当季合约年化基差率为-13.40%ღღ、-15.10%ღღ。套保方面ღღ，空头套保或可考虑季月合约ღღ。 ? 昨日沪深两市以震荡上行为主ღღ，早盘与午盘均小幅冲高回落ღღ，两市成交额较上一交易日较大幅减少ღღ，再度落于 2 万亿之下ღღ。从一级行业方面观察ღღ，昨日通信ღღ、电子ღღ、传媒等科技板块在大幅调整后有所反弹ღღ，但前期交易集中度较高的热门概念板块或仍在中短期面临较强的下行压力ღღ；指数方面ღღ，近期受科技板块连续下行压制ღღ，ICღღ、IM 基差持续走弱ღღ，已至较深贴水区间ღღ，引起所涵盖行业板块较广电影首发论坛凯发K8国际官方ღღ、近期或存在一定多单配置价值ღღ。昨日国家统计局公布 8 月通胀数据ღღ，CPI 同比小幅回落环比持平ღღ、PPI 降幅收窄ღღ，宏观经济数据总体稳定运行叠加中美利差收窄预期ღღ，ICღღ、IM 有望受情绪提振持续上行ღღ，建议保持多单持有ღღ。

　　股指期权ღღ：上个交易日ღღ，上证综指涨 0.13%ღღ，深证成指涨 0.38%ღღ，创业板指涨 1.27%ღღ，科创 50 涨 1.09%ღღ，沪深 300 涨 0.21%ღღ，上证 50 涨 0.37%ღღ，中证 500 涨 0.05%ღღ，中证 1000 涨 0.06%ღღ，深证 100ETF 涨0.3%ღღ。两市成交额为 19781.23 亿元ღღ，较前一交易日减少约 1404 亿元ღღ。申万一级行业中ღღ，表现最好的行业分别为ღღ：通信(3.49%)ღღ，电子(1.78%)ღღ，传媒(1.68%)ღღ。表现最差的行业分别为ღღ： 基础化工(-0.94%)ღღ，综合(-1.09%)ღღ，电力设备(-1.18%)ღღ。期权隐波冲高后进入下行区间ღღ，卖权类策略性价比提升ღღ，可考虑分批建仓持有期权双卖策略ღღ；若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善ღღ，则有较充足上行空间ღღ，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主ღღ，可关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略ღღ。

　　国债期货ღღ：周三ღღ，国债期货下跌ღღ。单边方面ღღ，按收盘价计算ღღ，30年期主力合约跌 0.86%ღღ，10年期主力合跌0.27%ღღ，5 年期主力合约跌 0.15%ღღ，2 年期主力合约跌 0.04%ღღ。30 年期国债活跃券收益率上行2.3bp 至 2.093%ღღ，10 年期活跃券收益率上行 2bp 至 1.815%ღღ，2 年期活跃券收益率上行 1bp 至1.4225%ღღ。期货跨品种价差方面ღღ，4TS-Tღღ、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.135 元ღღ、-0.015 元和 0.115元ღღ。单边策略ღღ：债基赎回压力倍增ღღ，期债持续弱势ღღ，长债压力仍大于短债ღღ，情绪冲击占据主导ღღ。8月核心 CPI 和 PPI 均有改善ღღ，但难以成为核心影响因子ღღ。预计后市可能会有企稳ღღ，但调整趋势难言结束ღღ，需警惕利率曲线由陡转平ღღ，因流动性存在超预期收紧的风险ღღ。操作方面ღღ，建议谨慎观望为主ღღ，可择机做空 TSღღ。跨品种策略ღღ：利率曲线短陡长平ღღ，后续逐步介入空短(TS)多长(T)的套利策略ღღ，目前已有参与性价比ღღ，等待资金收紧信号明确ღღ。套保策略ღღ：净基差中枢随期限利差扩张而抬升ღღ，期货升水转贴水的趋势较强ღღ，后市参与空套难度加大ღღ，建议现券直接降低仓位应对潜在的流动性风险ღღ。

　　橡胶ღღ：周三ღღ，国产全乳胶 15100 元/吨ღღ，环比上日上涨 50 元/吨ღღ；泰国 20 号混合胶 15000 元/吨ღღ，环比上日持平ღღ。 原料端ღღ：昨日泰国胶水报收 56.0 泰铢/公斤ღღ，环比上日持平ღღ；泰国杯胶报收 52.55 泰铢/公斤ღღ，环比上日下跌 0.4 泰铢/公斤ღღ；云南胶水报收 14.8 元/公斤ღღ，环比上日持平ღღ；海南胶水报收 13.4 元/公斤ღღ，环比上日下跌 0.2 元/公斤ღღ。 截至 2025 年 9 月 7 日ღღ，中国天然橡胶社会库存 125.8 万吨ღღ，环比下降 0.7 万吨ღღ，降幅0.57%ღღ。中国深色胶社会总库存为 79.3 万吨ღღ，环比降 0.5%ღღ。其中青岛现货库存降 1.7%ღღ；云南增 3.7%ღღ；越南 10#降 3%ღღ；NR 库存小计增 3%ღღ。中国浅色胶社会总库存为 46.5 万吨ღღ，环比降 0.7%ღღ。其中老全乳胶环比累 1.5%ღღ，3L 环比增 0.3%ღღ，RU 库存小计降 3%ღღ。 观点ღღ：近期仍是泰国等东南亚主产区雨季的高峰ღღ，降雨仍对割胶形成一定限制(注ღღ：雨水多不代表能够割胶的区域和天数更少ღღ，但是会限制割胶作业的范围扩张)ღღ；科特迪瓦依然少雨ღღ；故ღღ，产量的短期扩张依然受限ღღ，符合季节性规律ღღ。需求端ღღ，国内轮胎企业进入集中检修期ღღ，随着开工下滑ღღ，成品库存迎来去化ღღ，随着时间推移ღღ，需求端表现坚挺(即过去的预期在当下没有落空)ღღ。随着市场预期重燃ღღ，在雨季的约束下ღღ，RU&NR 再度走强ღღ。向后看ღღ，由于需求的增长预期主要来自中国市场(占比全球 20~25%)ღღ，对总量平衡的改善仍然有限ღღ，故预计未来上方空间依然有限ღღ。

　　甲醇ღღ：现货价格方面凯发K8国际官方ღღ，达旗 2120ღღ、洛阳 2270ღღ、鲁南 2390ღღ；工厂竞拍成交火爆ღღ，转单价格继续推涨ღღ，贸易商看涨心态较浓ღღ。短期来看ღღ，现货煤炭稳中小涨ღღ，整体价格预计变动不大ღღ；甲醇开工率维持高位ღღ，内地部分主流装置在本月有轮检计划ღღ，关注近期产地部分中型装置的突发性停车ღღ；河南地区受库容压力影响价格抬升较多ღღ。内蒙宝丰及宁夏宝丰装置本周均有采购行为ღღ，港口某套烯烃装置在本周有回归预期ღღ、持续关注刚需消耗与库存压力的矛盾ღღ。周三ღღ，华东现货基差在 01-120ღღ，9 下在 01-100ღღ，基差小幅波动ღღ。MTO 装置利润得到明显修复ღღ，港口烯烃工厂复工预期增强ღღ，中期来看ღღ，传统下游即将进入“金九银十”需求旺季可能逐步兑现累库预期ღღ，后续 01 合约仍以略微偏多看待ღღ。 操作上电影首发论坛ღღ，短期甲醇驱动不强ღღ，震荡为主ღღ，甲醇 2601 参考震荡区间 2360-2460 元/吨ღღ。

　　尿素ღღ：现货价格方面ღღ，山东出厂价格 1640-1650 元/吨ღღ，河南出厂价格 1680-1700 元/吨ღღ，国内尿素市场弱稳ღღ。尿素出口指导价格公布ღღ，情绪兑现后价格回调走弱ღღ；新的出口将集中在 9 月-10 月进行ღღ，然拥有出口权的企业较少且量有限ღღ。秋季备肥尚未大规模启动电影首发论坛ღღ，整体需求力度较上半年明显减弱ღღ；工业需求多以短期刚需为主ღღ，短期支撑有限ღღ。期货市场同步走弱ღღ，市场对后市预期偏悲观ღღ，在期现联动方面ღღ，期货与现货市场之间的互动效应显著增强ღღ。整体来看ღღ，上游供应压力持续ღღ，需求维持疲软ღღ，偏弱震荡为主ღღ。 操作上ღღ，短期尿素偏弱ღღ，尿素 2601 参考震荡区间 1630-1730 元/吨ღღ。

　　螺纹钢ღღ： 上周螺纹产量微降 1.88 万吨至 218.68 万吨ღღ，其社会库存环增 14.89 万吨ღღ，而厂内库存微增 1.72 万吨ღღ，表观需求周环比降 2.14 万吨至 202.07 万吨ღღ。现阶段ღღ，螺纹钢基本面并未改善ღღ，主要是累库速度较快ღღ，且同比高出 84.37 万吨ღღ，产业矛盾累积ღღ。随着钢厂陆续复产ღღ，钢铁产量有回升空间ღღ，短期需求偏弱ღღ，库存仍有累库压力ღღ，预计钢价低位震荡ღღ。

　　热卷ღღ： 上周热卷产量继续下降 10.5 万吨至 314.24 万吨凯发K8国际官方ღღ，库存增幅 8.88 万吨ღღ，表需下降 15.36 万吨ღღ。供需双回落电影首发论坛ღღ，库存持续增加ღღ。当前热卷库存累积情况不容乐观电影首发论坛ღღ，整体产量偏高ღღ，而需求端承接力度不足ღღ，钢厂利润逐步收缩ღღ，若后续需求无法有效改善ღღ，价格仍存在持续下探的风险ღღ。 策略上ღღ，螺纹 2601 合约参考 3050-3200 区间ღღ，热卷 2601 合约参考 3250-3400 区间ღღ。

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